所的股票来说，最初是30元。后来涨到80元，1920年底的时候到了120元；1921年初又被抬到160元，年底竟然到了200元，两年不到的时间竟然翻了近7倍，其中的投机与泡沫可谓是十分吓人的。

    梁启超认为中国的股份公司不能发达的原因，一是法规很少，即使有也不遵守，“有法而不行等于无法，中国是无法之国”；二是股份公司的股东们，法律状态不定，不能行确实之监督权；三是股份公司外缺少相配套的机关；四是股份公司内缺乏规范化管理人才。

    正因为如此，早期的上海证券交易便成为投机者的乐园，各行业的商业巨子看到搞交易所来钱既快又多，于是都来搞交易所，到1921年10月，上海竟然已有交易所140多家。所谓盛极而衰、物极必反，交易所数量越来越多，质量参差不齐，风险也就逐步累积，到1921年11月，便有38家交易所歇业；12月后，每天都至少有一家交易所歇业，那些投机失败的人比比皆是，正可谓是“昨日陶朱，今日乞丐”，纸上财富，最后不过是一场空。

    在市场信用坍台后，证券交易空气日坏，最早、最大的上海证券物品交易所也不能幸免，而这恰恰是张静江、蒋介石等人押宝坐庄的对象。据陈果夫的说法，上海证券物品交易所的经营情况本来是不错的，从开业到后来倒闭，营业额有数亿元，光佣金收入也有20余万元，但因为某些人过度的投机甚至违规炒作本所股票，最终使得交易所停止交割并导致长时间停业，股票也就几乎成为废纸。

    这次的事件，和张静江、蒋介石、戴季陶等人组织的协进社有很大的关系，因为协进社拥有本所股票3万股，当股价被炒至120元后，一部分交易所创办者开始撤资，而张静江、蒋介石等人却以为他们有实力，继续在大做本所股票买卖。1921年底，本所股票涨到每股200多元，现货与期货的差价越来越大，蒋介石等人非但未足额缴纳交易保证金，反而强迫常务理事郭外峰、闻兰亭等收受空头支票，这时发生买方资金不足违约而停止交割，最终酿成大祸。

    在这场风潮中，蒋介石的同乡，也就是交易所监察人周骏彦，当时就因为套利失败而欠债20万元，因为到处被人逼债而两度跳入黄浦江；张静江这时也不要什么名誉了，唯独陈果夫还算冷静，留下来清理烂摊子。在交易所风潮后，最后由虞洽卿等上海巨商出面，将上海证券物品交易所和上海全球货币物券交易所合并，引进外国资本和洋员管理，最终渡过难关。

    至于蒋介石，因为1922年6月陈炯明发动兵变，孙中山被困中山舰，所以他急于要前往广东。在离开上海前，蒋介石找原交易所理事长虞洽卿要求给予资助（或者是给他们原持有本所股票的最后解决办法），虞洽卿很恼怒，说蒋介石等人搞垮了交易所，现在还要捣乱，开始不肯给钱。直到后来，在青帮大头子黄金荣介入后，双方经过谈判，虞洽卿答应给蒋介石6万元，但必须是离开上海那天才给（怕他们拿了钱再捣乱）。由此，张静江、蒋介石这些人鼓捣交易所的这笔烂账就此一笔勾销，里面究竟是怎么回事，目前也难以厘清。

    好在这时的革命形势已经有了转折性的变化，苏俄向孙中山伸出了援助之手，蒋介石也于次年9月前往苏联访问，回国后又出任黄埔军校校长、训练军队，忙得不可开交；而原先那些在上海搞股票投机生意的革命党人，也都纷纷南下广东开创新事业，至于之前的一切，早已是明日黄花矣！